<线上配资>九鼎配资 2016 优董中国产融年会盛大召开，天星资本刘研发表主题演讲线上配资>

2016年1月16日，由优董中国董事俱乐部主办的“迎2016优董中国产融年会”暨“第四届产融之夜”在京盛大召开， 吸引了全国各地的企业家和金融家汇聚一堂共商产融结合的大计。会上，天星资本董事长刘研发表了题为《新三板带来的历史性机遇——天星资本的思考与布局》的主题演讲。

以下是刘研董事长在优董产融年会上的部分发言：

一、新三板与创业创新

新三板是创业创新的孪生兄弟。在天星资本看来，创业创新是改革发展的必然要求，新三板为创业创新而生，没有新三板创业创新就是一句空话。

在中国目前的新常态下，实体经济、资本市场的发展存在很多问题，传统的产业结构已经不能适应经济的发展，要促进经济的发展，就要开发增量市场，开发增量市场有两条线路——实体经济和资本市场，即产融结合之路。

实体经济要做的好，就要鼓励创业和创新。中央提出的大众创业、万众创新几乎成了基本国策。但如何落地实施？大众创业、万众创新需要大量的资金，从政府和银行拿到的资金十分有限，仅仅是这两个渠道，无法支撑创业创新庞大的资金需求，这就要鼓励民间资本流向创业创新的池子里。

大家都知道，资本的属性是逐利的，要想引导民间资金流向创业创新，就需要有机制和载体来搭接。而这个机制就是新型资本市场的构建，这个载体就是新三板。

所以，未来的新型资本市场，应当以新三板为核心，以注册制下的创业板和未来的战略新兴板为补充。只有新型资本市场做大做强了，才能为大量的创新型企业提供源源不断的资金支持。

二、新三板与投行的颠覆

1.新三板的挂牌企业

截止到目前，新三板挂牌企业是5400多家， 2015年底是5120家，2015年初是1572家，一年期间增长了3500多家。按照这个速度和节奏发展，我们可以预测到2016年底，新三板挂牌企业数量至少要有1万2千家。

新三板为投资机构提供了海量的选择标的，这些标的都是在财务治理和法务治理上基本规范的企业。

对投资机构来讲，新三板的企业分为两类，一类是各行业的标兵，未来完全有潜力发展为行业内的伟大企业，这些是投资机构的首选标的。另一类是新三板大量存在的小企业。这些企业虽然很难发展成为伟大的企业，但其小而美，也有可能成为并购的标的。

新三板的这些企业一部分是狼，一部分是羊。狼是投资机构的重点选择，羊则是投资机构作为并购最重要的标的，而新三板会成为将来并购的大池子。

2.新三板如何颠覆投行业态？

新三板的发展对整个投资业态是一个颠覆性的变革，为什么这么说呢？

在中国股权投资十几年的发展过程中，私募股权的传统做法，都是管理投资人的资金，虽然看上去热闹，实际上也是为投资人打工，但很难赚到大钱。中国的股权投资机构就这么兢兢业业的做了十几年。

有了新三板之后九鼎配资 2016 优董中国产融年会盛大召开，天星资本刘研发表主题演讲，传统格局就发生了翻天覆地的变化。一家投资机构在挂牌前发的定增

即可得到市场的认可，在挂牌之后，一样可以做定增。那么投资机构有了自己的资金之后，就可以进行金融的布局。

要知道，传统的基金无法发起设立类似于保险、银行、证券这样的金融机构，只有自有资金才能做到，这在中国股权投资的历史上从来没有过先例。

投资机构可以通过设立、参股、控股的方式控制一家金融机构，一旦如此，就意味着他获得了大量的低成本资金，这在传统股权投资历史上是不可能的。

而当前中国有几家投资机构已经在走这样的道路，发展了自己的金控集团。

对于在新三板挂牌的中科招商、九鼎，通过100亿自有资金做结构化产品，通常来讲1:2可以配资到300亿资金，假如这三家投资机构的投资能力是一样的，意味着挂牌的投资机构用一年的时间投资赚到的钱，可能比以前十年赚到的都多，这对VC、PE产生了非常大的影响。

第二个影响是，传统的VC和PE是无法做真正的产业投资的，因为基金是有存续期的，无论是3年、5年，还是7年、9年，基金到期之后就要退出。

而有了新三板之后，投资机构有了大量的自有资金，就能把传统的股权投资向产业投资转变。这个转变有重要的战略意义。对于投资机构特别看好的企业，可以控股，不需要退出，投资机构因此可以围绕着龙头企业做产业的组合投资，形成的资源共享和协同效应是非常惊人的。

有了新三板之后，金融布局和产业布局可以完美结合起来，这是传统投资机构以前无法做到的，新三板的出现，对私募股权投资来讲是划时代的、历史性的分水岭，我们需要抓住这个机遇。

最后总结一下，有了新三板之后，未来的投资机构， 无论是天使投资、VC、PE的划分将不再明显，未来的中国，投资机构可能只分为两大类：已经IPO或者新三板挂牌的投资机构，或者是没有IPO、新三板挂牌的投资机构。

三、天星资本与新三板

天星资本成立于2012年, 2013年10月开始全力布局新三板市场股权投资。经过两年的迅猛发展，在业界无争议地占据新三板第一投资机构的地位。目前，天星资本已有员工360余人。公司设有8个新三板投资部、2个创投部、3个军工投资部，分别专门设立了TMT、医药医疗、文化传媒、 VIE投资部以及并购部，一线投研团队超过260人。

作为新三板投资最多的团队，截至2016年1月15日，天星资本共投资企业506家，已完成挂牌357家，已转做市交易174家。

目前管理的基金规模超过了600亿，2015年6月拿到了新三板的挂牌许可，周一1月18号参加挂牌仪式。

1.天星资本的投资布局

天星资本在整个新三板的投资策略上，采取无缝地毯式轰炸的方式。

对于已经挂牌的企业，首先要进行梳理和研究，把一半行业不好、发展不明的企业砍掉；第二轮筛选，会把目标企业和已经挂牌的企业进行对比，没有优势的企业会再被砍掉一半，剩下的20%-30%的企业会逐一进行对接，进行财务和法律尽调、谈判、风控、上投委会。在这个过程中，那些和天星没有缘分的、没有强烈融资需求的、被发现有问题的企业，又会被剔除一大半九鼎配资，剩下的新三板已挂牌的8%-10%的企业，天星资本会悉数收纳进来。

对于那些没有挂牌的企业，只要报到了股转系统，天星资本也按照这个标准，逐一进行研究。

那些券商已经签了协议、进入辅导的企业，没有股改或者股改后的企业，在全国至少有三分之一已经在天星资本手上。

以上就是天星围绕新三板的投资打法。

对于传统的创投、军工，天星资本也是采取对项目渠道进行地毯式轰炸的方式，形成了多维的、立体的投资方式。天星资本实行的是分层分类管理，所以在风控为王，效率优先的前提下，得到了快速的发展。

对于投资机构来讲，是要讲究投资回报率的，其实无论是新三板还是传统的投资方式，虽然投资的战略战术有所区别，但万变不离其宗都要看两点，第一是企业的成长性，第二是企业的估值。一家优秀的、成长性好的企业，如果其价格低于价值，是值得投资的。

新三板30%以上的企业都有很好的成长性，我们会在这30%的企业中找到估值合理的企业锁定、投资。

天星资本也是一家有情怀的机构。目前已经完成了第一轮定增，估值300多亿，都投入到了中小创新企业，第二轮定增已经谈好了30多亿，在政策放开之后，募来的资金依然会围绕新三板来做。

2.天星资本的金融布局

天星资本目前拥有了自己的银行。天星资本的第一家银行蠡北银行九鼎配资，于2015年6月正式营业，第二家银行，城商行正在交割中，天星控股75%。

天星资本已成为华安保险的实际控制人，有了自己的保险公司。对保险公司的控制能为天星未来获得低成本资金提供大量的支持。

另外，天星资本的寿险和再保险、证券公司（收购中）、公募基金（2016上半年拿到）、担保公司（已完成变更）、期货、融资租赁都将计划于2016年拿齐牌照。

刘研董事长表示，天星资本不仅将于2016年年底拿齐7张牌照，其银行、保险的牌照可能还不止一张。

天星资本金融布局会为其投资过的企业带来大量的优质综合金融服务，为天星资本提供更多优质资金，更能为天星资本的系统构建提供支持。

3.天星资本的系统构建

天星资本以上的投资布局、金融布局，加一起可能还不超过10%，天星资本的核心在于系统的构建。系统构建的出发点，在于天星资本希望做一家有责任、有情怀的机构九鼎配资 2016 优董中国产融年会盛大召开，天星资本刘研发表主题演讲，为企业、民族、国家做贡献，只投资对社会发展有用的企业。

天星资本目前出于利国利民的考虑，已经投资了TMT、医药医疗、军工航空航天、文化传媒企业、节能环保和新能源企业，正因为这样的情怀和理念，才促使天星资本为优秀的中小企业、富裕阶层、老百姓提供更好的服务。

综上所述，天星资本是一家以新三板为切入点，以互联网生态、综合金融服务系统为支撑，覆盖金融全牌照，在国内和国际进行金融布局和产业布局的金融集团+产业集团。

天星资本正借力新三板这个舞台，圆天星梦、圆中国梦。