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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

新恒汇电子股份有限公司（以下简称“新恒汇”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

新恒汇本次公开发行股票数量不超过5988.89万股恒汇证券，拟募集资金为5.19亿元，其中保荐机构为方正证券承销保荐有限责任公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，新恒汇的主要财务指标如下：

财务指标21

流动比率（倍）

8.34

6.39

3.30

速动比率（倍）

7.08

5.09

2.61

资产负债率（合并）

9.40%

10.79%

17.44%

应收账款周转率（次）

2.81

3.20

3.69

存货周转率（次）

3.94

3.79

3.99

息税折旧摊销前利润（万元）

24394.55

22132.84

16741.56

归属于母公司所有者的净利润（万元）

18597.02

15234.17

10993.36

每股经营活动产生的现金流量（元/股）

1.26

0.56

0.53

每股净现金流量（元/股）

1.06

0.23

0.03

归属于发行人股东的每股净资产（元/股）

6.79

5.75

4.89

加权平均净资产收益率

16.52%

15.95%

13.37%

每股收益 (元/股)

1.04

0.85

0.61

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，新恒汇已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.84亿元、7.67亿元、8.42亿元，同比变动12.13%、9.83%；净利润分别为1.11亿元、1.53亿元、1.86亿元，同比变动38.04%、21.30%；经营活动净现金流分别为9462.78万元、1.01亿元、2.26亿元新恒汇电子股份有限公司拟于深圳证券交易所创业板发行上市，财务指标公布，同比变动7.05%、123.42%；毛利率分别为32.30%、37.48%、36.26%；净利率分别为16.24%、20.00%、22.09%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.8亿元、7.7亿元、8.4亿元，复合增长率为10.97%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为9.83%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.5亿元、1.9亿元，复合增长率为29.4%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为29.75%、36.01%、38.5%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为38.5%，高于行业均值28.7%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内恒汇证券，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.84、0.9、0.84。

营收持续增长而现金流却持续下降。近三期完整会计年度内，公司营收同比变动分别为24.78%、12.13%、9.83%，持续增长；而经营活动净现金流同比变动分别为-5.72%、7.05%、123.42%，持续下降。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.3%、37.48%、36.26%，而行业均值分别为38.19%、33.04%、32.4%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为32.3%、37.48%、36.26%，最近两期同比变动分别为16.07%、-3.25%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.26%高于行业均值32.4%，应收账款周转率为2.81次低于行业均值7.6次。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.53亿元、6.74亿元、8.94亿元，占总资产之比分别为51.23%、57.50%、65.73%；非流动资产分别为5.26亿元、4.98亿元、4.66亿元，占总资产之比分别为48.77%、42.50%、34.27%；总资产分别为10.79亿元、11.72亿元、13.60亿元。

报告期内新恒汇电子股份有限公司拟于深圳证券交易所创业板发行上市，财务指标公布，公司在资产负债率分别为17.44%、10.79%、9.40%；流动比率分别为3.30、6.39、8.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.84%、存货占总资产之比为9.92%，固定资产占总资产之比为28.87%，有息负债占总负债之比为0.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.69，3.2，2.81，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.81低于行业均值7.6。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为553.7万元，较期初变动率为41.32%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.45%、0.58%、0.62%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长41.32%，营业成本同比增长11.97%。

三、募集资金情况

新恒汇本次公开发行股票数量不超过5988.89万股，拟募集资金为5.19亿元，其中6266.12万元用于研发中心扩建升级项目，45597.01万元用于高密度QFN/DFN封装材料产业化项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为9.4%。

新恒汇主营业务为：智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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