<线上配资>股票杠杆网解读：票据风波冲击资金链，违规杠杆如何影响股市？线上配资>

2016的开年有点冷，除了气温，股市也跌跌不休，P2P亦跑路未歇，票据业务风险再起。风险事件频发之下，有机构认为监管加强将使资金避险情绪上升，违规资金撤出或对A股形成冲击。

国金证券分析师李立峰就认为，“农行票据事件”或仅是冰山一角，A股市场的大幅波动或导致许多资金无法回补，监管部门2016年“围堵违规资金”将成为当务之急。无独有偶，在今年1月20日保监会也召集7险企开会，拟全面限制3年以内高现价产品，其根源也在于防范任性举牌背后的风险。

1票据风波或影响股市资金链

农业银行1月22日晚间发布公告，称票据买入返售业务发生重大风险事件，涉资39.15亿元。无独有偶，中信银行又在28日发生票据无法兑付，涉资9.69亿元股票杠杆网，目前两起案件都已由公安机关立案侦查。消息指出，上述票据资金或流向股市，并因去年四季度A股暴跌而暴露。

东方证券银行业首席分析师王剑称，票据市场是一个神奇的存在，“原本是一种解决贸易双方信任问题的支付工具，最后被玩成了中小企业的纯融资工具。”

历史上，票据贴现案件多次爆发，最典型的是2010年齐鲁银行票据诈骗案，另一个是涉案金额高达900多亿的萧山“5·14”案件。2010年因为熊市，票据案件席卷整个金融系统股票杠杆网解读：票据风波冲击资金链，违规杠杆如何影响股市？股票杠杆网解读：票据风波冲击资金链，违规杠杆如何影响股市？，2015年牛熊转换，历史重演，2016年一到，票据问题便如期而至。

中信建投研报表示，通过票据贴现余额与上证指数的对比，发现其有强烈的正相关性（2010-11票据下滑幅度相对较大，是由于限贷令对贷款总额的限制）。票据贴现进入股市并非个案。

东方证券银行业首席分析师杨荣表示，票据业务收紧带来的直接后果是资产提前出售，相关违规入市资金犹如惊弓之鸟，纷纷及早平仓脱身或提前卖出相关股票。据平安证券估算，目前涉及银监会203号文7类违规业务的买入返售票据规模大约为1万亿，已较2013年高位有明显回落。而“一般由于票据的久期在3~6个月，因此影响也大约会持续1~2个季度。”

2违约风险类似降杠杆延续

眼下愈演愈烈的违约风波，正持续给股市“降杠杆”。A股牛市启动之际，各路资金加速涌入市场，银行资金通过信托产品间接“下海”。但随后监管层严查配资，信托产品面临平仓，需要追加保证金；而融资客开始赎回权益，导致配资公司流动性非常紧张。有媒体报道，从此时开始，通过各种方式开立的理财资金（P2P理财、票据等）就成为了配资的主要血源。

这在数据上也得到了支撑。据了解，P2P网贷成交额在2015年首次突破1万亿元，从交易量而言已经成为互联网金融最为重要的一个版图。然而，火爆的背后问题平台、骗子平台不断出现，也给行业带来信任危机。500亿的"e租宝"案、40亿元的大大集团非法集资案、430亿的泛亚危机，这些案件仍在侦查中。

目前类似借道P2P或票据市场入市的总规模仍是一个谜，但随着监管部门进行彻查，该类资金清理将影响市场。华泰证券认为，非法资金从股市离场的速度在未来较短时间内有可能继续加速，进一步强化负面冲击。

除了违规资金的清理，场内杠杆风险亦不可忽视。随着股指跌跌不休，越来越多的上市公司大股东股权质押触及预警线或平仓线股票杠杆网，截至目前已有多家上市公司进入停牌模式以避险。数据显示，截至1月26日，A股股权质押在押市值规模高达2.7万~3.0万亿元，占A股总市值约为6.5%。