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主要观点:

配资清理致信贷、货币增长不同变化

从过去经验看,下半年月度信贷投放增长相对均匀。2015年7、8月份信贷增长的大震动,实际上是受以下2个因素的影响:统计范围变化、资本市场清理场外配资。2015年,银行和非银行金融机构间的同业存放被计入人民币信贷范围;同业业务7月受到证金公司救市行为、8月受到资本市场清理场外配资影响,有着不同方向的大变动。

由“救市”到配资清理致货币结构变化

清理场外配资的行为51配资,不仅使得8月非银行业金融机构贷款减少546亿元,而且还使得货币结构发生变化,同业存款变成非金融企业存款,从而在M2保持不变的同时,M1发生大幅提升。

信贷、货币增长与经济联系趋弱,与资本市场联系趋紧

金融创新带来的多元化发展,使得银行的扩张可以比以往更少的依靠实体部门企业的需求扩张配资清理对信贷、货币增长影响几何？下半年信贷投放趋势咋变？,商业银行体系的扩张变得更多的依赖金融市场的繁荣,从而与资本市场的联系紧密程度上升,而与实体部门的联系紧密程度明显下降。

货币回升+经济转型铺底资本市场“结构性”行情

“救市”造成上的事实上中国版“QE”,对资产价格短期的走强有支撑作用。在中国经济转形阶段,支持新产业的政策会不断出台,友好的政策,囤积于金融领域的过剩流动性,都为未来的结构性行情的开展,准备了条件。

融资成本下降明显,市场利率下移趋势初现

2015年下半年,伴随着资本市场泡沫的破裂,以及监管对于场外“配资”行为的规范,各种套利资金开始回流银行体系,实体领域的资金供应有所增加,从而使得实体部门融资成本开始呈现下降趋势。

汇率工具进入货币政策常备工具箱

当前货币政策的一个突出变化是,在人民币国际化方向下,提高汇率灵活性配资清理对信贷、货币增长影响几何？下半年信贷投放趋势咋变？,这意味着汇率成为央行货币政策常备箱中的日常工具,意味着中国也加入全球“竟贬”的行列。汇率工具进入央行常用工具箱后,人民币贬值路径与升值进程对称,仍然为“蛙跳式”;我们认为51配资,人民币虽然不会持续贬值,但中期(6-12月)贬值政策目标7.0的判断不变。