<线上配资>窥探大牌私募圆桌现场演讲！线上配资>

圆桌主持：

陈晓升申万宏源(行情,咨询)证券有限公司首席战略总监兼申万研究总经理

圆桌嘉宾：

沈培今 上海瀚叶投资董事长

孙建波 景林资产合伙人

邓晓峰 高毅资产首席投资官

陈鹤明 敦和资管副总经理兼权益投资总监

马仁辉 知名投资者

王维钢 君安常晟董事长

现场发言实录

陈晓升：

非常高兴在这里和各位朋友一起交流。今天已经是第三天了，很多朋友坚持到现在。我相信这三天一定有大量干货，尤其是今天上午，我从头听下来，马老师单枪匹马闯天下，以个人力量悟到很多真经。

刚才谈到从知识开始，然后是耐性、胆识，然后是健康，最后才是资金。讲了世界上共同道理，王阳明讲的“行是知之始，知是行之成”。圣人说立德、立言、立功，今天论坛高手都是立德、立言、立功的行家，请各位私募大佬跟大家交流。

我想起之前和中欧基金董事长窦总有过一次交流，他有一句话我印象非常深刻。

他说公募基金基本上是一门生意，他把中欧基金变成了一门生意、平台。但私募是一把锋刃，像一把尖刀上的锋刃，所以每位私募大佬都有非常成熟的一套策略。

之前在群里和各位私募大佬交流配资论坛，我们今天聚焦两个问题

第一个问题是您作为私募到底最重要的投资策略和原则是什么？

第二个问题，就在今天当下看到这样的市场表现，看到周遭环境变化，肖主席在陆家嘴(行情,咨询)金融论坛上有一个发言，我们当下如何应对这个市场？

王维钢：

谢谢陈总，我比较赞同用投行思维做投资。

我自己理解的策略是政策设计，我原来总结的要点，看牛市走在哪里，还有牛市在什么情况下会结束？

我自己理解，控制发行节奏和发行规模的整体思路，造就了本次牛市基础。

我们也分析了牛市结束的四种可能因素

一个是我们认为在2017年随着主要经济体流动性逆转而逆转，最迟到2017年，牛市会有结束的一个点。

第二个方向，在注册制出来之后重新倡导市场化定价，也会让市场在2016年春天结束牛市，这是政策设计选择。

第三个方向，监管对不合规杠杆放任，我认为牛市在现在就会结束。

第四个方向，监管对公司治理结构放松，现在看到也有这样的苗头，没有到完全失控。这是我的简单判断。

同时我觉得牛市有顺应可能性，可能说这个话有点不合时宜。最近几天有很多朋友讨论牛市结束，熊市来临。

我了解很多投行都在等待市场下跌，可以以更便宜价格发行股份，收购资产，这个游戏在上一轮牛市是没有的，是新的游戏规则。

第一窥探大牌私募圆桌现场演讲！，即使到2017年，流动性扭转不可避免到来的时候，只要并购的政策更宽松，并购政策放松才能实现中国经济的转型。

第二，我觉得限价发行、市值申购是非常好的政策，这个政策如果推行，很有可能给市场一个新的动力。

三是应该限制不合规场外配资规模。这两轮下跌最重要原因是这个因素，尽快把场外配资清理掉，券商融资规模是相对可控的。

最后一个，公司治理控制需证监会把权力下放。要加大上市公司监管力度，甚至要惩处玩游戏的上市公司，会让市场牛市延续得长久一点。

陈鹤明：

敦和是一家宏观对冲基金，用多资产、多策略立体交易方式打造全天候投资能力的机构。

投资策略用一句话讲：

在控制安全边际情况下多资产轮动

两句话表达是：

每个阶段里尽可能抓最大、最快变量。

三句话表达是三件事：

一是做好加法，二是做好减法，三是做好乘法。

所谓的加法是信息收集、分析阶段做加法，减法是掌握了大量信息之后要大幅度做减法，要有能力抓住最大、最快变量。

第三点乘法就是权重，或者做衍生品的杠杆。作为一个宏观对冲基金，加法、减法和乘法做好是我们生存之道。

具体到在实战中运用，去年行情我们认为最大的变量非常清晰，就是看空和房地产相关的所有资产，落实到头寸的表达上会有很多种策略，比如说空商品多股票。看空煤炭，煤炭期货成交量比较小，有转换方式，买电力股，空沪深300，同一个策略判断以后，可以用立体策略表达，而不是看好产业，看好股票就买，有不同的表达方式。

我们认为今年最大、最快变量是前三家，企业资金、房地产、老百姓(行情,咨询)存款搬到股市，我们认为资金分析非常重要。

从策略来讲，趋势从今年年初持续到5、6月份，趋势一直没改变。最近有一个迹象，我们认为大家是需要警惕的。我家在深圳，大家如果了解的话，过去半年左右时间房价起码涨了30%-50%，一些厉害地段翻一番。这个表现给我们大量提醒窥探大牌私募圆桌现场演讲！，原来大量的钱从这边过来，这边又很高，钱过来速度减缓甚至回流，这是今年对资金看法，我们从宏观眼光看市场，今年看这个市场非常关键的要素。从这个要素去看配资论坛，当前或者5、6月份我们出来的策略，特别涨得比较高以后我们的策略，我们是偏头寸，甚至是偏空的头寸，这是从表达角度来看。

从投资角度来讲，我们这个机构认为最大的要素是宏观，我们内部的宏观策略部是所有资产管理公司里最大的，整个配齐宏观策略有10个人，因为我们要做国内外宏观研究和资产配置。

我原来做股票出身，股票比较重视产业研究，从产业眼光来看我一直有一个观点，产业变迁有它必然规律，当然也会体现到股市的熊牛。

股市人均美金以下解决老百姓的吃穿问题，除了深发展就是四川长虹(行情,咨询)。1000-5000美金解决老百姓行住的问题，过去几年房子、车子带动的产业都是大牛市。人均GDP过了5000美金是消费服务口，要全方位提高生活品质。最近几年大家看到了食品、安防高效率手段应用应运而生。2009年下半年开始，我提出中国经济开始转型，从原来房子、车子带动的产业转向消费服务、科技创新，

这个方向我们看好三个：一是电子科技，大家叫TMT。二是大健康、三是高端装备。

具体大方向有两个产业子行业，未来中国有能力在全世界都很有竞争力，甚至成老大。

一个是跟互联网相关的产业

二是新能源汽车。原因是这两个产业最后的胜出不完全靠技术决定胜败，可能是文化决定胜败。